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一个VC的血泪忏悔:我是怎么样错过这家市值20亿美元的科技“独角兽”

文章作者:来源:www.guiavv.com时间:2020-01-06



rinconventure partners因各种原因错过了Twilio的种子投资。现在回想起来,我们当时的决定过于保守和理性,最终导致了眼泪。

风投喜欢谈论他有多成功,但他很少敢于承认自己的错误。当然,也有例外。例如,经常自省的佩奇克雷格(Paige Craig)最近公开讲述了他如何错过成为Airbnb第一个投资者的故事。然而,大多数风险投资都将失败案例深埋地下。

错误可分为“假阳性”或“假阴性”。在企业家的世界里,前者指的是风险投资对不良项目的错误投资,而后者指的是错失了良好的投资机会。对于有大量投资的种子基金(例如,我在孵化器500初创公司的朋友,他每年投资100多家不同的公司),投资不良项目的成本非常低,因为它在总资金中所占的比例相对较小。

相比之下,像Rincon Venture Partners这样追求精确投资的公司每年只投资少量新公司,因此投资失败的成本非常高(就投资的资本和能源而言)。对我们来说,偶然错过一笔大生意是可以接受的,只要我们投资的其他公司能够弥补。就像钓鱼一样,看着大鱼逃跑是很难过的,但是如果你能钓到一篮子小鱼,那还是美好的一天。

因此,尽管我们总体上是乐观的,但每当新项目出现时,我们都会假设大多数新的初创企业都不值得投资,直到这个假设被推翻。

Twilio

Twilio现在是一家上市公司,估计价值超过55亿美元。然而,当我在2008年遇到这家公司的创始人时,这只是一个想法。

2008年4月14日,我、我的合伙人吉姆安德尔曼和凯文奥康纳会见了特维奥的创始人兼首席执行官杰夫劳森。那时我们没有看到独角兽。

我们通常不要求企业家亲自参观我们圣巴巴拉的办公室,但杰夫坚持要会见我们的基金投资者凯文。凯文负责帮助我们审查投资项目,偶尔和我们一起投资。

凯文是真正的互联网先锋。截至2008年,他是两个“独角兽”的创始人或联合创始人:双击(以31亿美元卖给谷歌)和国际空间站(以13亿美元卖给小发猫)。他现在正准备上演帽子戏法:新公司Graphiq(原名FindTheBest)预计将获得10亿美元的收购价格。

我记得杰夫给我留下了深刻的印象,但我担心他想搭建一个平台。搭建这个平台通常需要大量的金钱和时间。当平台技术商业化时,利润压力会增加。此外,当时还不清楚将在该平台上构建何种应用程序(廉价的体外受精系统除外)。

我不知道这是当时Twilio项目的第一份风险投资建议书,直到最近我才问杰夫他对我们当时的会面有何看法,他才告诉我。(以下是我和杰夫的电子邮件摘录。我删除了杰夫在邮件中的一些评论,这些评论与我们2008年的会议无关。

杰夫劳森* * * *

twilio.com于10/5/15给约翰写信

你好约翰。

如果我没记错的话,这是我们第一次和特维利奥见面。这个场景一定很有趣。

我认为凯文非常友好,给了我们很多反馈。尽管我们在投资上相对保守,但我们对杰夫充满了兴趣。我们还希望Twilio能从网络电话专家那里获得技术和市场反馈。

在尽职调查阶段,出现了一个错误。

在这里,我们需要解释为什么我们要向VoIP专家展示Twilio提案。

我们的尽职调查方法不同于经典的沙山路方法(沙山路,硅谷的一条风险投资街,被称为西岸华尔街,数百家知名风险投资公司聚集于此)。我们不会强迫企业家雇佣按时收取昂贵费用的“专家”。这些人经常花数周时间使用大量学术术语评估公司的技术和代码,并问许多不相关的问题。这些措施只是为了让投资者相信他们是充满虚假承诺的专家,让企业家觉得他们物有所值。

相反,我们认为企业家的时间是宝贵的。因此,我们花了时间向潜在客户和合作伙伴介绍它。总的来说,各方都受益于这一方法,从而形成了持续和富有成效的合作关系。对我们来说,我们还可以从客户和合作伙伴那里获得关于创业团队成员、产品价值和诚信价值的直接和坦率的反馈。

在回顾Twilio时,我们使用了相同的方法:将它介绍给我们长期合作的VoIP行业专家。

我们的专家朋友和杰夫谈了很久。以下是我给吉姆和凯文的电子邮件内容,描述了网络电话专家的反馈(他要求匿名)。

约翰豪斯于2008年4月25日写信给吉姆和凯文。

凯文。

我和(和)* * *(匿名)谈论了特维奥。然后* * *和杰夫聊了40分钟。事实是* *应用程序中的五个操作太复杂了(注意:Twilio当时为用户提供了五个基本操作)。

* * *令他惊讶的是,杰夫并不知道很多网络电话工具,比如SIP-T(即使来电显示被屏蔽,也有来电显示)。

Twilio与VoiceXML有些相似,VoiceXMl在过去五年里一直主导着市场,似乎是Twilio最大的竞争对手。唯一的区别是VoiceXML不使用客户的网络开发知识。* * *担心任何熟悉VoIP的人会混淆Twilio和VoiceXML。

* * *还认为Ribbet以客户为中心的战略是一个绝妙的主意。他们还没有想出一个解决方案来解决浏览器不打开时有电话打进来的情况(这个电话会被转到语音信箱)。

* * *认为Twillo的产品可能比VoiceXML更容易使用,但他不确定这种差异是否足够明显,以及市场是否能看出这两种操作之间的异同。

我们一直担心Twilio试图销售技术工具而不是应用程序,* *反馈证实了这一点。* * *这些反馈信息需要保密,不能传输给Twilio。

专家的反馈非常中肯,但我没有完全考虑到他和他的团队已经创建了世界上最复杂的软交换机之一(包括呼叫代理、呼叫服务器或媒体网关控制器等)。这是电信业在1999年提出的新概念。它赋予软件传统交换机的交换、服务提供和管理功能。这位专家当然认为Twilio的工具很简单,容易复制。然而,他和他世界级的VoIP工程师团队所认为的“简单”对普通开发者来说并不简单。

虽然专家的公司和Twilio没有达成合作,但我们的尽职调查对杰夫和他的团队非常有帮助。让我们看看下面的邮件。杰夫巧妙地借用了他以前与专家们的会面来赢得他们的支持。他希望专家们能在特维利奥未来的投资者面前美言几句。注意杰夫在提出请求之前是如何向专家提供有价值的信息的真是个聪明的人。

-转发邮件-

发件人:杰夫劳森* * * *

twilio.com

日期:2008年5月16日

主题:特维奥的推荐信

收件人:* * * * * * * *

gmail.com

* * *您好。

缇利奥问候!我想借此机会了解一下您的应用程序的开发进度。此外,您提到了上个月参加的应用程序安全会议。我们一直在研究谷歌的网络应用安全指南.我想你可能也会感兴趣:代码。Google.com/docreader/# p(doctype)s(doctype)t(文章xss)。

此外,我想知道你能否帮我们一个小忙。我们的一位潜在投资者希望与熟悉电信行业的专家交流,帮助他衡量Twilio在市场中的地位。你在电信行业的经验和专业知识给我留下了深刻的印象,所以我立刻想到了你。我相信与这位投资者建立联系对你也有好处,因为他们可能是宝贵的人力资源。请告诉我你是否对它感兴趣。

谢谢!